Загадка года

Будет ли устойчивым курс рубля?
Загадка года

Российский рубль, рухнув до исторического минимума в конце января 2016 г. (83,6 руб./$), с тех пор двигался вверх, став победителем в гонке мировых валют. Для многих экспертов такое поведение рубля явилось неразрешимой загадкой.

Одним из возможных объяснений устойчивости курса рубля может быть то, что в течение трех кварталов 2016 г. российские агенты (банки, корпорации и население) сократили свои валютные депозиты более чем на $20 млрд, в то время как за тот же период годом ранее они нарастили их почти на $12 млрд.

Другое объяснение может быть связано со снизившимся в реальном выражении спросом на деньги в российской экономике. Если данные Банка России о динамике М2 и широкой М2 (с включением валютных депозитов) дефлирировать с использованием индекса потребительских цен, то получается, что спрос на деньги по сравнению с началом 2014 г. снизился на 18% по агрегату М2 и на 8% по агрегату широкой М2, что намного сильнее спада в экономической активности (если ее мерить динамикой ВВП). По мнению экспертов, низкий спрос на деньги в российской экономике говорит о том, что экономические агенты не очень оптимистично смотрят на свои перспективы и не готовы вовлекаться в долгосрочные проекты, связанные с расширением производственных мощностей или повышением качества конечной продукции за счет использования импорта, зато готовы отказаться от потребления импортных товаров и услуг.

Ключевым же фактором, влияющим на динамику курса рубля, эксперты называют монетарную политику ЦБ РФ. Олег Богданов, главный аналитик «Телетрейд Групп»: «Помощник президента Российской Федерации Эльвира Набиуллина проводит очень жесткую монетарную политику. Это дает свои плоды — резко снижается инфляция, а при сохранении высокой процентной ставки размещение средств в российских высокодоходных активах становится очень привлекательным, что поддерживает рубль и создает основы для его укрепления против основных валют».

Впрочем, если посмотреть на график параллельной динамики мировых цен на нефть и курса рубля к доллару, то разгадка становится еще более тривиальной — подорожание нефти на мировых рынках явилось серьезной основой укрепления курса российской валюты. «После решения ОПЕК и РФ сократить добычу нефти цены на нефтяном рынке стабилизировались в диапазоне от $48 до $58 за баррель, и такая политика основных игроков на мировом рынке нефти создает возможности долгосрочной стабилизации цен, — уверен Олег Богданов. — Понятно, что стабильные цены на нефть — это стабильный российский рубль. Кроме того, начавшийся цикл повышения процентных ставок в США не оказал негативного, как это было в прошлом, влияния на развивающиеся рынки, валюты стран EM (страны с развивающейся экономикой. — Прим. «К») торговались к доллару даже лучше основного рынка».

Если все эти факторы продолжат работать, то укрепление отечественной валюты вполне может продолжиться от 55 до 50 руб. за доллар. Сорвать планы может временное бюджетное правило, внедренное Минфином. Смысл правила в том, чтобы до принятия поправок в Бюджетный кодекс (весной 2017 г.) стерилизовать в фактически третьем суверенном фонде избыточные налоговые доходы от экспорта нефти при ее цене свыше $40 за баррель. Фонд сконструирован как буфер — при падении цены нефти ниже $40 за баррель валютные активы, которые ЦБ накапливает на счетах казначейства на своем балансе, должны продаваться. Объявленная цель работы механизма — стабилизация курса.

Александр Вялков, управляющий операционным офисом ВТБ24 в Приморском крае: Бюджетное правило снижает чувствительность курса руб­ля к конъюнктуре сырьевого рынка. Платой за снижение чувствительности является чуть более низкий равновесный курс рубля. По причине перехода Минфина к новому режиму управления госфинансами и возобновления накопления резервов рубль на внутреннем валютном рынке может ослабнуть на 5%. По прогнозам наших аналитиков, к концу 2017 г. курс доллара составит 62–64 рубля».

Финансовый аналитик Максим Кривелевич считает, что для любой развивающейся страны укрепление ее национальной валюты — процесс практически неизбежный. Другое дело, когда он искусственно форсируется для достижения смежных задач. Как говорится, слишком хорошо — это уже плохо. «Рубль является абсолютной функцией от цены на нефть, которая практически непредсказуема, поэтому выстраивать прогнозы на рубль в условиях нестабильной нефти сложно, но уже сегодня могу предположить, что рубль в дальнейшем будет снижаться, хотя и не критично», — сообщил Максим Кривелевич.

Эксперт уверен, что нефтяная ситуация сегодня достигла нестабильного равновесия — классические производители нефти и американские нефтяники «перетягивают канат» с небольшим трехпроцентным периодическим перевесом в обе стороны. «Такая ситуация может продлиться еще года три, пока кто-нибудь не возьмет на нефтяном рынке верх. Либо отрасль в Америке выдохнется, что маловероятно, либо наберет достаточную силу, чтобы выкинуть прочих игроков с рынка, что более вероятно. Но в любом случае любой рубль за нефть для бюджета — это 2% нашего с вами годового дохода», — подсчитал аналитик.

Есть мнение, что прогнозы на рубль, которые находятся в открытом доступе, делаются, с одной стороны, чтобы «успокоить» население, но, с другой, «напугать» государство, вынудив применить искусственные рычаги для сдерживания роста российской валюты.

Максим Кривелевич: «Для простого гражданского населения укрепляющийся рубль — штука замечательная, так как рубль укрепляется не относительно доллара, а относительно всего, что мы за этот доллар приобретаем, — значит, на рубль мы купим больше сосисок, новую машину, больше метража жилья и т. д. В разрезе госбюджета совершенно обратная ситуация. Чем дороже рубль, тем больше нужно отдавать на выплату пенсий, стипендий, зарплат и т. п. Поэтому те, кто отслеживает интересы крупного капитала, укреплением рубля государство «запугивают». Рублевые прогнозы — это метод давления на государство в плане убеждения искусственно сдерживать рост рубля».

Анна МАЦОВСКАЯ


ЦИТАТА НЕДЕЛИ 

«Курс рубля сильно отклонился от своего «модельного уровня»

Максим ОРЕШКИН, глава Минэкономразвития

По мнению Орешкина, в ближайшее время курс должен снизиться, составив на конец года 68 руб. за доллар. По словам главы Минэкономразвития, такой курс ожидается в базовом сценарии ведомства при снижении стоимости нефти к концу года до $40 за баррель.

 

Экономика и бизнес
В таможне пошли параллельные и не очень понятные процессы
В таможне пошли параллельные и не очень понятные процессы
ФТС решила провести очередное эксперимент с электронным декларированием
16 января 2018, 07:37
«Аврора» хочет летать внутри Хабаровского края
«Аврора» хочет летать внутри Хабаровского края
Но власти региона уповают на собственные «Хабаровские авиалинии»
16 января 2018, 06:37
Банк России заставляет ОСАГО выезжать из автосервисов
Банк России заставляет ОСАГО выезжать из автосервисов
Страховщиков будут лишать права осуществлять натуральное возмещение
12 января 2018, 15:47
Северокорейские рабочие скоро исчезнут из Приморья
Северокорейские рабочие скоро исчезнут из Приморья
Из-за этого у застройщиков могут возникнуть серьезные проблемы
12 января 2018, 10:58
ФАС хочет помочь Трутневу разобраться в пропаже 64 млрд рублей
ФАС хочет помочь Трутневу разобраться в пропаже 64 млрд рублей
Антимонопольное ведомство объявило о проверке аэропортов Дальнего Востока
12 января 2018, 10:04
Азиатский миллиардер продолжает дистанцироваться от игорной зоны «Приморье»
Азиатский миллиардер продолжает дистанцироваться от игорной зоны «Приморье»
Лоуренс Хо больше не будет влиять на политику первого казино края
3 января 2018, 09:21