Объемы покупок валюты в соответствии с бюджетным правилом, осуществляемые Минфином и Центробанком, поставили курс рубля перед непростым выбором. Доля нерезидентов, польстившихся покупкой ОФЗ, достигла 32%, в результате чего отечественная валюта может «взорваться» в любой момент, считают аналитики.
Российский долговой и валютный рынок в 2019 г. пережили рекордный за 7 лет приток иностранного капитала. В операции кэрри-трейд с облигациями федерального займа инвесторы-нерезиденты вложили 1,08 трлн руб. Зарубежные деньги обеспечили две трети суммы, которую Минфин привлек на рынке в бюджет (1,68 трлн руб.), пишет Finanz.ru.
В пересчете на валюту внешний госдолг Правительства России вырос на 25,5 млрд долларов, из которых 20,4 млрд пришло на рынок ОФЗ. Как следует из статистики ЦБ, в новейшей истории было всего два случая, когда займы росли с подобной скоростью: это пирамида ГКО 1996-1998 гг., а также период с середины 2012-го по середину 2013 г., когда после либерализации рынка госдолга в Россию хлынул спекулятивный капитал.
В январе приток «горячих денег» вновь ускорился: нерезиденты приобрели ОФЗ примерно на 100 млрд руб., а в феврале — марте могут вложить еще 200-300 млрд руб. и довести долю на рынке до исторического рекорда в 34,5%, говорит стратег «Сбербанк CIB» Николай Минко: «В основном это будет достигнуто за счет участия в аукционах, на которых Минфин готов удовлетворить спрос в больших объемах».
Читайте также:
Для валютного рынка миллиарды долларов, припаркованных в гособлигациях, становятся бомбой замедленного действия. Даже текущая текущая доля нерезидентов - около 32% - выглядит рискованной с точки зрения стабильности в случае негативного развития событий, говорит главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова.
Иностранный капитал имеет тенденцию приходить медленно и постепенно, а уходит, как правило, одновременно, распродавая рубли и скупая валюту. Так, в апреле — сентябре 2018-го нерезидентам было достаточно на 22% сократить вложения в ОФЗ (с 2,3 до 1,8 трлн руб.), чтобы доллар подскочил с 56 руб. до 70.
Впрочем, считают эксперты, ставки в России — ключевой фактор для рубля — остаются одними из самых высоких в мире. Есть и сдерживающий момент: по ряду инструментов долларовые и рублевые ставки постепенно сближаются, и, в принципе, в скором времени инвесторы из России начнут понимать, что сталкиваются с доходностью в рубле, сопоставимой с доходностью по наиболее рискованным инструментам в долларах. И это несколько сдержит аппетит по сравнению с 2019 г.
По данным EPFR, за неделю по 29 января на фоне стремительного распространения китайского коронавируса глобальные инвесторы впервые за 5 месяцев начали сокращать вложения в развивающиеся рынки: чистый отток составил 0,7 млрд долларов.
