Минфин США 12 июня объявил о введении санкций против Мосбиржи и Национального клирингового центра, который выступает контрагентом во всех ее валютных сделках. После этого на Мосбирже были приостановлены торги с долларами и евро. Банк России с 13 июня решил устанавливать официальные курсы на основе данных отчетности кредитных организаций по результатам заключенных межбанковских конверсионных операций на внебиржевом валютном рынке по состоянию на 15:30 по московскому времени в текущий рабочий день. Сразу после введения санкций банки резко подняли «продажную» стоимость доллара, во Владивостоке курс доходил до 300 руб. Но за неделю курс доллара упал уже почти на 10 руб. Теперь официальные курсы на 20 июня такие: за доллар дают 82,6282 руб. (87,0354 рубля на 19 июня), евро опустился до 89,0914 руб. (предыдущее значение – 93,2994 руб.). Однако главный вопрос все еще висит в воздухе: не останется ли Россия без долларов? Деловой еженедельник «Конкурент» решил узнать это у экспертов.
Николай Матвиенко, экономист, заведующий научной лабораторией «Дальневосточный центр экономического развития» ДВФУ, бывший начальник комитета по инвестициям администрации города Владивостока: «А что все так встрепенулись? Санкции были предсказуемы, и даже запланированы, и даже объявлены заранее. Это не рыночное событие, а очередной эпизод гибридной войны. Никуда доллар не денется, он всегда при нас. А сейчас просто небольшой праздник у спекулянтов – и всего-то.
И, кстати, к Мосбирже самые большие претензии были вовсе не у Минфина США, а как раз у ЦБ РФ. И вот тут главное не запутаться в очередности приоритетов: рубль дешевеет потому, что Мосбиржа перестала торговать долларами или это Мосбиржу «прикрутили», потому что рубль продолжает дешеветь, несмотря на пресловутое «таргетирование инфляции» в исполнении ЦБ?
В долгосрочной перспективе очевидно, что рынку послан сигнал: наше государство решило-таки взять на себя ответственность за курс нацвалюты. «Ответственность» – это хорошо. Приветствуется! А про наше государство – ну надо же когда-то ж ему начинать!»
Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global: «Самое главное, что следует из текущей ситуации, – российские экспортеры продолжат продавать валютную выручку для поддержания ее ликвидности в стране, но только не на бирже, а аффилированным банкам и на внебиржевом рынке. То есть что касается ликвидности, то американские доллары продолжат поступать в Россию от экспортеров, а их обязательная репатриация сможет продолжать поддерживать баланс спроса и предложения в стране. Российские власти анонсировали снижение волатильности и стабилизацию валютных торгов на внебиржевом рынке в течение месяца.
Естественно, на ажиотаже среди населения и расширенных спредах, как всегда, в выигрыше остались банки и обменники. Еще какое-то время ситуация может оставаться нестабильной, так как внебиржевой рынок намного менее ликвиден, поэтому не всегда можно найти необходимый объем валюты для покупки на нем и по приемлемому курсу. Однако российские власти уверяют, что готовы использовать все необходимые механизмы для стабилизации курса. Поэтому я думаю, что экспортеры будут продавать валютную выручку на внебиржевом рынке, не завышая курс. Тем более что представители Росфинмониторинга говорят им, когда и в каких объемах продавать валюту, то есть фактически регулируют курс в ручном режиме.
Курс доллара с ноября прошлого года торгуется в узком диапазоне 87,50–93,50 руб., как раз после того, как в конце октября президент подписал указ «Об обязательной продаже валютной выручки экспортерами на бирже». Даже на ожидании ужесточения денежно-кредитной политики Банка России или после введения санкций против НКЦ курс доллара не смог выйти из данного диапазона, хотя попытки были. Значит, именно эти значения курса доллара устраивают как экспортеров, так и импортеров, а репатриация валютной выручки продолжит удерживать курс внутри данного диапазона.
Не стоит переживать о глобальной дедолларизации, потому что это очень длительный процесс и большинство расчетов в мировой торговле по-прежнему проходит в них. Также не стоит беспокоиться о том, что в России их не останется, так как экспортеры пока насыщают внутренний рынок ликвидностью. Указ президента о репатриации валютной выручки действует до конца апреля 2025 г., поэтому как минимум до этой даты дефицита долларов в РФ не ожидается. В течение июня волатильность на внебиржевых торгах может быть повышенной, поэтому возможны колебания курса доллара как к 88, так и к 93 рублям».
Сергей Митрофанов, профессор: «Сразу же после объявления санкций в прессе появились хлесткие заголовки про «крах Мосбиржи» и про «неизбежное обрушение курса рубля к доллару». Кроме того, в российских пабликах не было недостатка в апокалиптических сценариях для курса рубля, для отечественной экономики и для России в целом. Главными «всепропальщиками» оказались, как ни странно, предприниматели. В закрытых группах я видел опросы публики о том, какой курс рубля к доллару ожидается в ближайшее время: 90, 120, 150 или 200?
Кратковременная волатильность в пределах плюс-минус 3% (см. график «Динамика курса рубль-доллар с 10 по 16 июня 2024 г.») действительно имела место, но мы с вами видали и не такое, как говорится. Никто из серьезных аналитиков и не ожидал никакого краха, ведь на ММВБ торговля юанями в мае уже достигла 54%, в то время как на евро и доллар приходилось всего лишь 20% от общего объема торгов на бирже. ЦБ заранее подготовился к подобным недружественным шагам США и мгновенно переключился на новую методику расчета официального курса доллара на основе всех прошедших сделок по паре рубль-доллар в российских банках. Разумеется, в крупных и мелких банках курс валюты устанавливают по принципу «кто во что горазд», то есть разбег между ценой покупки и продажи валюты станет больше, а значит, и курс для простых смертных будет менее выгодным. Но это не такая уж высокая цена за то, чтобы сплотиться вокруг нашего президента.
Между прочим, два года назад мы наблюдали похожее событие, когда Швейцария запретила Москве торговать франками, и что? Схема конвертации усложнилась, спред увеличился, но вам по-прежнему могут открыть банковский счет в швейцарских франках в российских банках. США также не смогут отнять лицензию на оплату в долларах у всех российских банков, иначе они не смогут платить Роскосмосу, и мы оставим американских астронавтов на орбитальной станции. А тут, как назло, космический корабль CTS-100 Starliner американской корпорации Boeing никак не может отстыковаться от МКС из-за серьезных утечек в двигателях. То есть для возвращения американских астронавтов на Землю придется, по-видимому, запускать на орбиту космический корабль «Союз».
Разумеется, расслабляться нам не следует, и лучше заранее подготовиться к новым враждебным акциям со стороны США, которые могут затронуть практически каждого россиянина. Я, например, опасаюсь, что Штаты заблокируют движение наличных долларовых банкнот по тем номерам и сериям, которые были отправлены в свое время на территорию России. Наличные доллары удобно использовать для покупки тайских бат, турецких лир и прочих валют во время поездок по разным странам, городам и весям. Но мысль о том, что наличная валюта с человеческим лицом может единовременно превратиться в нарезанную бумагу, не очень приятна, согласитесь.
Интересно, что оглашение Владимиром Путиным новых условий для начала мирных переговоров с Украиной тоже привело к волатильности на финансовых рынках США. Взгляните, например, на котировки акций корпорации «Дюпон» (см. график «Котировка акций корпорации «Дюпон» с 10 по 15 июня 2024 г.»), одного из главных скупщиков украинских земель. В аккурат после 13 июня мы наблюдаем волатильность акций этой корпорации, причем речь идет явно не о разовом всплеске и провале в течение одного дня, колебания продолжаются. Однако никто не впадает в панику за океаном и не пророчит «Дюпону» неизбежный крах. Это правильно, не следует делать из мухи слона.
Резюмируя вышесказанное, хочется задать простой вопрос. По мере перехода от доллара к юаням в международной торговле чего нам следует больше опасаться? Непредсказуемого курса рубля к доллару или наступления эпохи полной зависимости от юаня в обозримой перспективе?»
Аналитики ФГ «Финам»: «Резервные расчеты официальных курсов валют на случай отсутствия валютных торгов на Московской бирже, которые ранее проводил Центробанк, показали, что среднее отклонение с 01.01.2023 до 11.06.2024 для доллара США составило 0,01%, для евро – 0,03%. Тем самым ЦБ РФ подтверждает, что данные внебиржевого рынка являются репрезентативными для определения текущего обменного курса данных валютных пар на внутреннем валютном рынке.
При этом ЦБ сообщил, что отныне сделки с долларом и евро после санкций США будут совершаться на внебиржевом рынке, а россияне смогут продолжать покупать и продавать эти валюты через российские банки. Каких-либо ограничений на использование доллара и евро вне контура Мосбиржи нет, рисков для валютных депозитов также нет.
В текущих условиях ЦБ будет определять официальные курсы этих валют при помощи банковской отчетности и сведений, поступающих от цифровых платформ внебиржевых торгов. Ранее мы уже обращали внимание, что в России активно развивается внебиржевой валютный рынок. Это касается не только долларов и евро, но и китайских юаней.
Сначала по май 2024 г. суммарный внебиржевой объем торгов тремя ключевыми валютами (доллар, евро и юань) составил 12,5 трлн руб., что почти вдвое выше показателя за аналогичный период 2023 г. Внебиржевые обороты по юаню выросли втрое и составили 4,7 трлн руб. Но лидером на внебирже является доллар США с оборотом 6,6 трлн руб. Если считать совокупно, то в общем объеме торгов валютой около 58,1% в мае (в апреле – 56.4%) приходилось на биржевой рынок и около 39% – на внебиржевой. По внебирже это самые высокие показатели за последние десятилетия. Отсюда можно сделать вывод, что санкции США не застали врасплох российский валютный рынок.
Интересно, что доля юаня в структуре биржевого валютного рынка в мае была на историческом максимуме – 53,6% против доли 39,2% на внебиржевом рынке. Свыше 99% от оборота торгов приходится на юань, доллар и евро.
Какое-то время уйдет на то, чтобы бизнес и население приспособились к новым российским реалиям. Следовательно, проблем с продажей и покупкой долларов и евро на внебиржевом рынке быть не должно. Осталось дождаться оптимизации всех этих механизмов.
Нестабильная ситуация с курсом рубля по отношению к другим мировым валютам в первое время после введения санкций – это нормально. Курс рубля может падать к одним валютам и расти к другим. Со временем ситуация стабилизируется, когда появятся более прозрачные механизмы отслеживания ситуации. Если обороты торгов валютой сместятся в сторону теневого контура внебиржевого рынка, то очевидно надо ждать снижения прозрачности сделок, расширения спредов, роста комиссий и ухудшения ликвидности. Это не несет ничего хорошего экспортерам, импортерам и населению, однако в целом такая валютная система продолжит функциональное обслуживание потребностей экономики РФ.
Пока нет четкого понимания относительно механизмов определения курса российской валюты к доллару и евро. Возможно, эти курсы будут определяться через кросс-курсы на основе торговли юанем. Но здесь не все так однозначно.
В первые полдня торгов 13 июня на Мосбирже в условиях санкций мы видели, что пара CNY/RUB снизилась на 2%, но при этом рубль активно слабел к таким валютам, как турецкая лира (9%), армянский драм (1,5%), казахский тенге (1,6%), узбекский сум (1,4%). Мы полагаем, что текущее усиление рубля против юаня вызвано тем, что в мае экспорт товаров из КНР в Россию вырос до 9,1 млрд с уровня 8,3 млрд долларов в апреле (+9,6% м/м). Видимо, из-за проблем с платежами китайский экспорт сейчас немного ниже, чем он был в прошлом году (9,3 млрд долларов). При этом импорт Китая из России снизился в мае до 10,7 млрд долларов (–6,3% м/м), что также ниже уровня мая прошлого года (11,3 млрд долларов). Сальдо взаимной торговли (минус 1,6 млрд долларов) остается положительным для России, что способствует значительному притоку юаней на российский валютный рынок. Этот избыток юаней и давит на курс CNY/RUB.
Курс доллара в пересчете через курс юаня на международном рынке и на Мосбирже сейчас может оцениваться в 87 руб. Но если посмотреть на то, по какому курсу сейчас продают за рубли стейблкоин USTD (криптовалюта, привязанная к доллару США), то там курс продажи вырос до 92,4–92,9 руб. с 90 руб.
В такой ситуации ЦБ будет стремиться объективно и справедливо оценить курс рубля к доллару и евро. Очень важен механизм функционирования ФНБ, бюджетного правила и валютных интервенций – ждем разъяснений от Банка России. Возможно, что покупки-продажи валюты со стороны ЦБ по бюджетному правилу будут продолжаться на бирже в юанях. Но возможно, что ЦБ перейдет с ними на межбанковский рынок.
Из-за непрозрачного механизма внебиржевых торгов в России может возникнуть дефицит долларов и евро, что может повлиять на способность исполнения внешних обязательств российских компаний перед внешними кредиторами и инвесторами, которые почти полностью номинированы в долларах и евро. В такой ситуации возрастает потребность России в использовании криптовалют и цифровых финансовых активов (ЦФА) для совершения внешних платежей. Буквально пару недель назад замминистра финансов Иван Чебесков заявил, что криптовалюты должны стать локомотивом развития российской экономики, но для этого в стране необходимо ввести их регулирование. Из-за возникших проблем с трансграничными платежами российские власти могут ускорить легализацию криптовалют».
