Банк России выпустил доклад, в котором сравнил кризисы 2008-2009, 2014-2015, 2020 и 2022 гг., их последствия для российской экономики и принятые меры. В документе, в частности, представлены основные выводы регулятора из кризиса 2022 г.
Первый вывод заключается в том, что в условиях жестких санкций (таких, как блокировка ЗВР) и паники на рынках показаны ограничения на движение капитала, которые позволяют снизить негативное влияние внешних шоков на параметры национальной финансовой системы.
«В долгосрочном периоде при сохранении санкционного давления должны оставаться ответные меры для нерезидентов из недружественных стран, тогда как меры, направленные на резидентов (обязательная продажа валютной выручки, ограничение трансграничных переводов граждан и т. д.), могут со временем ослабляться», – считает регулятор.
Необходимых эффектов для поддержания макроэкономической стабильности и экономического развития можно добиться только экономическими методами, такими как поддержание процентных ставок на уровнях, соответствующих достижению цели по инфляции. Такая политика способствует созданию стимулов для экспортеров к оперативной продаже выручки и удержанию импорта на сбалансированном уровне.
Второй вывод – антикризисные регулятивные меры могут дополняться и усиливаться мерами со стороны ДКП (денежно-кредитной политики). Независимые в стандартных условиях денежно-кредитная политика и финансовое регулирование в кризис должны быть сонаправлены на поддержание финансовой стабильности.
Третий – в том, что важно заблаговременно ограничивать экспозицию финансового сектора на иностранную инфраструктуру. Вызовом для фондового рынка в 2022 г. стала реализация рисков зависимости от иностранной финансовой инфраструктуры. До 2022 г. использование иностранных инструментов рассматривалось как для эмитентов, так и для инвесторов способом диверсификации каналов привлечения/размещения денежных средств. Вместе с тем события 2022 г. показали, что риски санкций перевесили выгоды от диверсификации.
«Банк России с 2021 г. информировал общественность о рисках иностранных вложений в обзорах финансовой стабильности, а в 2022 г. установил запрет на покупку брокерами иностранных ценных бумаг недружественных эмитентов в интересах неквалифицированных инвесторов. Санкционная политика недружественных стран существенно повысила риски для российских инвесторов при размещении средств за рубежом», – отмечается в докладе.
Четвертый вывод – в кризис 2022 г. впервые вводился широкий перечень мер на рынке ценных бумаг, и при рассмотрении приостановки биржевых торгов в качестве антикризисной меры следует взвешивать ее плюсы и минусы. Приостановка рыночных торгов должна защищать рынок от эффектов «перелета», но не от изменения фундаментальной стоимости инструментов. Поэтому регулятору не следует препятствовать первоначальной переоценке финансовых инструментов с учетом новых рыночных условий.
При отсутствии торгов ряд участников рынка может нести дополнительные убытки из-за невозможности своевременного закрытия позиций. При принятии решения об этой мере следует оценивать целесообразность ее реализации как с учетом факторов рыночной волатильности, так и возможных финансовых потерь участников рынка.
«В кризис 2022 г. продолжила возрастать значимость НФО, при этом брокеры периодически сталкивались со сложностями в привлечении ликвидности. Банк России в будущем оценит целесообразность предоставления ликвидности НФО (в частности, проведения операций репо) в период кризиса», – добавил ЦБ.
Кризис 2022 г. стал наиболее существенным вызовом, резюмирует Центробанк. Кризис носил не только финансовый, но и внешнеторговый, производственно-технологический характер и потребовал от правительства России и Банка России максимально широкого перечня экстренных мер и значительной системной работы по поддержке адаптации российской экономики и финансового сектора к новым условиям. Наряду с антикризисными мерами правительства и Банка России большую роль в восстановлении финансового сектора и экономики в 2022 г. сыграли сами банки и НФО, которые благодаря устойчивому финансовому положению максимально быстро адаптировались к новым условиям.
