Продолжительная жесткая денежно-кредитная политика (ДКП), которую проводит Банк России, может негативно повлиять на рост инвестиций, как это уже происходило в 2015 – 2019 гг. Эти опасения высказаны в квартальном прогнозе Института народнохозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН.
Основная проблема заключается в том, что рост инвестиций является ключевым фактором для трансформации экономики и повышения эффективности использования ресурсов, что, в свою очередь, способствует расширению производства и стабилизации цен.
Однако значительная часть инвестиций – до 60% – финансируется за счет собственных средств предприятий, которые зависят от внутреннего спроса. В условиях высокой ключевой ставки этот спрос может сократиться, что приведет к замедлению темпов вложений в развитие.
Несмотря на то что статистика по инвестициям пока выглядит позитивно, с ростом в первом полугодии 2024 г. на 10,9% (по сравнению с 6,7% в 2022 г. и 9,8% в 2023 г.), эти вложения сосредоточены в ограниченных секторах и имеют ограниченный эффект на среднесрочный потенциал экономики.
Кроме того, инвестиции в последнее время направляются в основном на нежилые здания и сооружения, а не на технологическое оборудование, что снижает их влияние на долгосрочный рост производительности. По данным Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), нынешние вложения носят стабилизирующий характер, а не способствуют развитию, что также свидетельствует о снижении их технологичности.
ИНП в своем докладе предлагает выход из этой ситуации через запуск масштабного инвестиционного цикла, который мог бы увеличить предложение и способствовать устойчивому росту экономики. Однако Банк России придерживается мнения, что такой сценарий менее вероятен, поскольку инвестиции через рост зарплат могут привести к увеличению спроса, а не предложения, что создает риски инфляционного давления.
