Совет директоров Банка России принял решение о снижении ключевой ставки на 200 базисных пунктов, установив ее на уровне 18,00% годовых. Решение обусловлено целым рядом факторов, свидетельствующих о позитивных тенденциях в борьбе с инфляцией и стабилизации экономического роста.
Ключевым аргументом в пользу снижения ставки стало более быстрое, чем ожидалось, снижение инфляционного давления. Как отмечается в сообщении Банка России, как текущая, так и устойчивая инфляция демонстрируют тенденцию к замедлению. Это подтверждается и данными: в первом полугодии 2025 г. текущий рост цен с поправкой на сезонность снизился до 4,8% в годовом исчислении, тогда как в первом квартале этот показатель составлял 8,2%. Аналогичная динамика наблюдается и по базовой инфляции, которая снизилась с 8,8 до 4,5%.
Важным фактором, способствующим замедлению инфляции, является охлаждение внутреннего спроса. Оперативные данные и опросные индикаторы за второй квартал 2025 г. свидетельствуют о замедлении его роста, при этом общая экономическая активность продолжает умеренно расти. Это означает, что экономика постепенно возвращается к траектории сбалансированного роста, что является позитивным сигналом для долгосрочной стабильности.
Несмотря на снижение ключевой ставки, Банк России подчеркивает, что будет поддерживать жесткость денежно-кредитных условий, необходимую для достижения целевого уровня инфляции в 4% к 2026 г. В базовом сценарии это предполагает сохранение средней ключевой ставки в диапазоне 18,8–19,6% годовых в 2025 г. и 12,0–13,0% годовых в 2026 г. Таким образом, период жесткой денежно-кредитной политики будет продолжен.
Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься с учетом устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. По прогнозам Банка России, при текущей политике годовая инфляция снизится до 6–7% в 2025 г. и вернется к целевому показателю 4,0% в 2026 году.
Снижение инфляционного давления во многом обусловлено влиянием жестких денежно-кредитных условий на спрос. Эффекты этой политики, в том числе через укрепление рубля, уже отражаются в низких темпах роста цен на непродовольственные товары. Постепенно эти эффекты проявляются и в снижении инфляционного давления в сегментах продовольственных товаров и услуг. Хотя ценовая динамика остается неоднородной, разброс по компонентам инфляции несколько уменьшился.
Однако, несмотря на позитивные тенденции, устойчивая тенденция к снижению инфляционных ожиданий пока не сформировалась. Долгосрочные ожидания, рассчитанные из инструментов финансового рынка, незначительно снизились, но инфляционные ожидания профессиональных аналитиков и населения существенно не изменились. Более того, ценовые ожидания бизнеса в июле впервые выросли.
