Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) понизило кредитный рейтинг АО «Почта России» и облигаций компании до AA(RU) с AA+(RU), прогноз изменен со стабильного на негативный.
«Понижение кредитного рейтинга компании обусловлено снижением оценки долговой нагрузки ввиду более слабых, чем ожидало агентство, результатов 2024 г., а также пересмотром прогноза на текущий год», – говорится в релизе.
Согласно комментарию агентства, изменение прогноза по кредитному рейтингу отражает риски, сопряженные с отклонением темпов роста финансовых показателей «Почты России» от прогнозных в 2026-2028 гг., ввиду нереализации заложенных в модель компании позитивных предпосылок, связанных, в частности, с кампанией по индексации тарифов, а также с принятием и реализацией законопроекта о программе поддержки «Почты России», разработанного Минцифры России.
«Негативный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности понижение рейтинга на горизонте 12-18 месяцев.
АКРА отмечает, что кредитный рейтинг «Почты России» по-прежнему определяется высоким уровнем поддержки со стороны государства и сильным операционным риск-профилем, который, в свою очередь, базируется на высоких оценках рыночной позиции и бизнес-профиля, а также на очень высокой географической диверсификации. Финансовый риск-профиль характеризуется высокими оценками за размер и ликвидность, средней рентабельностью. Давление на рейтинг оказывают показатели долговой нагрузки, обслуживания долга и денежного потока, добавляет агентство.
По оценкам АКРА, средневзвешенное за период с 2023 по 2028 г. значение показателя, скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей, составит 6,8х. Агентство не ожидает дальнейшего увеличения долга и полагает, что долговая нагрузка начнет снижаться с 2026 г. по мере роста FFO до фиксированных платежей и налогов.
Уровень обслуживания долга по-прежнему оценивается АКРА как низкий: в 2024 г., как и годом ранее, отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам находилось на уровне значительно ниже 1,0х. Агентство ожидает восстановление показателя с 2026 г. по мере роста FFO до фиксированных платежей и полагает, что средневзвешенное за период с 2023 по 2028 г. отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам составит 1,0х.
Ликвидность по-прежнему оценивается агентством на высоком уровне: по данным АКРА, у компании комфортный график погашения долга без существенных пиков, а также присутствуют значительные невыбранные лимиты по кредитным линиям. Рентабельность по свободному денежному потоку (FCF) остается отрицательной, АКРА допускает ее переход к положительным значениям в случае реализации позитивных предпосылок, но не ранее 2027 г.
В настоящее время в обращении находится 16 выпусков биржевых облигаций компании на 115 млрд руб.
