Вопреки прогнозам правительства, рубль продемонстрировал укрепление, вызвав у аналитиков новую версию причин.
Эксперты полагают, что бурный рост кредитования в сентябре, особенно в рублях, замедлится. Позитивным сигналом является то, что динамика денежной массы М2 пока остается в пределах 2018 г., хотя и превышает средние показатели 2016–2019 гг.
Как отметил «Коммерсанту» Евгений Сусин из Газпромбанка, «рублевая денежная масса M2 вернулась к средней траектории 2017–2019 гг. Предварительные данные Frank RG также свидетельствуют о практически неизменном объеме выдачи кредитов населению в сентябре.
Наиболее неожиданным, по словам Сусина, стало существенное увеличение М2Х (включающей валютные депозиты) на 1,1% при сокращении М2. Этот рост нельзя объяснить только ослаблением рубля (плюс 3,2% за сентябрь).
Исходя из курса конца сентября (82,87 руб./$), валютные депозиты в системе выросли с $152,6 млрд до $168,7 млрд, что составляет внушительные $16 млрд за месяц. Аналитики «Твердых цифр» фиксируют, что отклонение широкой денежной массы M2X (с учетом валютной переоценки) от траектории 2017–2019 годов продолжилось.
Точные причины притока валютных депозитов пока остаются загадкой. Евгений Сусин предполагает, что значительный объем рублевых обязательств был замещен валютными внутри банковской системы. Это могло произойти благодаря крупным валютным авансам или другим внешним поступлениям, скорее всего, в виде отдельных институциональных притоков валюты.
