Совет директоров Банка России на заседании 20 марта, скорее всего, снизит ключевую ставку на 0,5 процентного пункта (п. п.) – до 15% годовых. В этом уверены все 19 экономистов, опрошенных агентством ТАСС. Аналитики считают, что замедление инфляции и признаки охлаждения экономики в начале года дают регулятору достаточно оснований для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.
На предыдущем заседании в феврале ЦБ уже понизил ставку до 15,5%, объяснив это тем, что российская экономика возвращается к траектории сбалансированного роста. Регулятор также отметил, что инфляция возобновит снижение после того, как исчерпается влияние разовых факторов, таких как повышение НДС.
Эксперты согласны, что условия для нового шага созрели. «Темпы роста инфляции замедляются, и эффект от повышения НДС и тарифов перестал проникать в данные», – отмечает Наталия Пырьева, глава аналитического департамента «Цифра брокер».
По словам Ольги Беленькой из ФГ «Финам», ожидания населения и бизнеса, выросшие после повышения НДС, в феврале начали снижаться. «Это хороший сигнал, который означает, что риски вторичных эффектов ослабевают», – поясняет она.
Охлаждение рынка труда и высокая норма сбережений. Эти факторы, по мнению Пырьевой, также сдерживают инфляционное давление. При этом устойчивый курс национальной валюты не создает дополнительных проинфляционных рисков.
«Текущая динамика инфляции и запас жесткости монетарной политики ЦБ позволяют продолжить снижение ставки», – резюмирует Илья Федоров, главный экономист «БКС Мир инвестиций».
Несмотря на общий оптимизм, аналитики выделяют несколько факторов неопределенности, которые могут повлиять на будущие решения Банка России.
1. Ближневосточный кризис. Конфликт на Ближнем Востоке стал главным внешним риском. С одной стороны, рост цен на нефть поддерживает российский бюджет. С другой – он может спровоцировать мировую инфляцию из-за удорожания энергии и сбоев в логистике. «Насколько этот фактор окажется значимым, будет зависеть от длительности конфликта», – считает Андрей Золотов из УК «Альфа-Капитал».
Игорь Рапохин из SberCIB Investment Research добавляет, что на фоне роста цен на энергоносители ЦБ может сделать свой сигнал о будущих решениях более осторожным. Если мировая инфляция ускорится, регулятору придется снижать ставку медленнее, чем планировалось.
2. Бюджетное правило. Неясность в отношении изменений бюджетного правила и финансирования дефицита бюджета также может оказывать сдерживающее влияние на решения Банка России, полагает Наталия Пырьева.
Таким образом, хотя мартовское решение о снижении ставки до 15% выглядит практически предрешенным, дальнейшая траектория будет зависеть от баланса внутренних данных и развития ситуации на мировых рынках.
