Идея адаптации денежно-кредитной политики к нуждам отдельных регионов путем введения дифференцированных ключевых ставок была отвергнута главой Банка России Эльвирой Набиуллиной. Основной аргумент – целостность финансовой системы страны, которая делает такой подход не только неэффективным, но и невозможным.
Как пояснила руководитель регулятора, попытка установить, к примеру, пониженную ставку для отдаленных субъектов Федерации и повышенную для центральных приведет к мгновенному арбитражу. Капитал и кредитный спрос устремятся в регионы с более дешевыми деньгами, что фактически сведет на нет все усилия по региональному таргетированию.
Такой переток средств вызовет общее смягчение монетарных условий в стране, что в итоге заставит ЦБ реагировать повышением единой ставки для всех. Таким образом, попытка решить локальные проблемы создаст макроэкономические риски для всей финансовой системы. «Единое финансовое пространство не допускает подобных экспериментов», – резюмировала Набиуллина.
При этом в Центробанке признают наличие региональных различий, в частности, в уровне инфляции. Эти расхождения объясняются объективными факторами, например, стоимостью транспортных услуг. Однако, по данным регулятора, амплитуда этих колебаний напрямую зависит от общего инфляционного фона в стране. Стабилизация инфляции на низком уровне автоматически сглаживает и региональные диспропорции.
