Власти могут пересмотреть ключевой параметр бюджетного правила – цену отсечения на нефть, сверх которой доходы от ее продажи поступают в Фонд национального благосостояния (ФНБ). С 2027 г. этот порог может быть снижен до 50 долларов за баррель.
Александр Джиоев из УК «Альфа-Капитал» считает эту идею обоснованной, поскольку она коррелирует с долгосрочными прогнозами самого Минэкономразвития, которое ожидает среднюю цену на нефть Urals в 2027-2029 гг. как раз на уровне 50 долларов.
Сейчас действует более мягкий механизм: цена отсечения составляет 59 долларов и плавно снижается на доллар в год до 55 долларов к 2030 г. Если же планку понизят до 50 долларов уже в 2027-м, это изменит финансовые потоки. Объем сверхдоходов, направляемых в ФНБ, вырастет, что потребует от Минфина более активных покупок валюты.
Как следствие, может возникнуть дополнительное давление на рубль, ведущее к его умеренному ослаблению. Впрочем, на фоне текущего сильного курса национальной валюты, такой эффект не должен стать критичным для инфляции, отмечает Джиоев.
Гораздо важнее, по его мнению, долгосрочные последствия для всей бюджетной системы. Цена отсечения определяет объем гарантированных нефтегазовых доходов бюджета. Снижение этого показателя заставит правительство формировать более консервативный бюджет. Если одновременно с этим будут скорректированы и расходные обязательства, это уменьшит стимулирующее влияние бюджета на экономику.
Такой сценарий, по словам эксперта, несет в себе позитивный сигнал для денежно-кредитной политики. «Ужесточение бюджетных рамок снижает риски разгона инфляции и в перспективе открывает для Центробанка возможность перейти к циклу снижения процентных ставок», – резюмирует Александр Джиоев.
