Минфин РФ намерен в 2016 г. запустить особый механизм хождения облигаций федерального займа (ОФЗ) для физических лиц. Обретут ли эти бумаги ту степень ликвидности, при которой их можно будет использовать частному бизнесу для взаиморасчетов и создания в качестве пассивного дохода?
В настоящее время граждане РФ могут приобретать ОФЗ без ограничений через брокерский счет, открытый у профучастника рынка ценных бумаг или в банке. Стоимостный объем сделок с ОФЗ, заключенных в интересах физлиц на Московской бирже, в июне 2015 г. превысил 100 млрд руб. Как полагают участники рынка, речь может идти об ОФЗ, которые население приобретало бы, минуя открытие брокерского счета.
Игорь Смирнов, аналитик по корпоративным рейтингам RAEX (Эксперт РА): «Если говорить о программе Минфина «ОФЗ для населения», то она скорее нацелена на физических лиц, далеких от фондового рынка. Ее привлекательность будет зависеть от предлагаемых процентных ставок, и практически единственный ее конкурент для инвесторов подобного рода — это банковские депозиты. Есть сомнения в востребованности этой формы инвестиций для частного бизнеса».
Дарья Ермоленко, руководитель инвестиционного отдела ВТБ24 в г. Владивостоке: «В условиях бюджетного дефицита, определенной закрытости зарубежных рынков и высокой стоимости заимствований выпуск гособлигаций весьма вероятен. Их особенностью должен быть низкий порог входа, доступный частному инвестору. Такие бумаги как раз и созданы для получения пассивных доходов, но возможность использования их частным бизнесом для взаиморасчетов пока выглядит сомнительно. Как вариант отдельные организации могут рассматривать такие бумаги как залог при выдаче займов».
По мнению финансистов, как бизнесу, так частному инвестору в столь непростое время стоит присмотреться к облигациям, которые уже обращаются на фондовом рынке и эмитентом которых не обязательно является государство.
Константин Кирпичев, начальник управления продаж и маркетинга УК «Райффайзен Капитал»: «С точки зрения надежности/доходности наиболее надежными и, соответственно, наименее доходными являются гособлигации, затем следуют корпоративные облигации первого эшелона, эмитируемые крупнейшими российскими компаниями, облигации второго эшелона, которые выпускаются менее крупными компаниями. По итогам 2015 г. многие фонды российских облигаций покажут доходность на уровне 15–20%, в 2016 г. доходность облигаций, по прогнозам экспертов, составит в среднем около 10%. Но в текущих условиях мы не рекомендуем рассматривать для вложений наиболее рисковые и доходные бумаги, поскольку может реализоваться риск дефолта эмитента.
Зарубежные корпоративные облигации также доступны сейчас частным инвесторам через ПИФы. Но их доходность, как правило, невелика. В основном это ставка на валютный актив в качестве защиты на случай девальвации рубля. В 2015 г. основной рост стоимости паев таких фондов приходился именно на периоды ослабления рубля».
Игорь Смирнов: «Если выбирать между корпоративными рублевыми облигациями и еврооблигациями, то нужно понимать, что российских эмитентов и выпусков еврооблигаций не так много и они периодически сейчас выкупаются с рынка, что сужает поле для инвестирования. Да и необходимость соответствовать требованиям квалифицированного инвестора сужает круг потенциальных частных инвесторов.
Доходности ОФЗ торгуются с доходностью около 10%, что чуть ниже средней ставки по депозитам в крупнейших банках. В этих условиях доходности по еврооблигациям первоклассных российских заемщиков в 5–6% в иностранной валюте выглядят достаточно привлекательно».
Евгений Воробьев, начальник аналитического управления ОАО «УК «Ингосстрах-Инвестиции», предлагает учитывать и такой момент при покупке каких бы то ни было облигаций, как нюансы российского налогового законодательства: «ОФЗ отличает максимальная надежность и ликвидность, но минимальная доходность и высокая волатильность. Также необходимо отметить, что на получаемый купон (процент) ОФЗ физические лица не платят НДФЛ, тогда как, например, на корпоративные облигации — уплачивают. Хороший вариант использования ОФЗ — покупка относительно коротких — 1,5–2 года — облигаций, а также удерживание до погашения — как альтернатива депозиту в очень надежном банке.
Стоит ли приобретать евробонды российских предприятий? Здесь все зависит от конкретного эмитента, то есть выпускающей организации. Есть эмитенты с низким кредитным качеством, но с очень высокой доходностью, а есть очень надежные эмитенты с низкой доходностью. Евробонды, как правило, выпускаются в валюте, и минимальный объем сделки — $200 тыс. Поэтому этот инструмент хорошо использовать инвесторам с валютной ликвидностью. Он может стать (при надлежащем выборе эмитента) оптимальной альтернативой банковскому депозиту».
Дарья Ермоленко: «Если выбирать облигации с оптимальным соотношением «риск—доходность», то в этом списке будут преобладать гособлигации. Как альтернатива ОФЗ (по причине большей доходности) могут выступать субфедеральные облигации (регионов). Преимущество этих двух видов бумаг перед корпоративными выпусками в том, что они не облагаются НДФЛ в 13%. Для инвестора, желающего получать доход в валюте, покупка зарубежных корпоративных облигаций может быть неплохой альтернативой валютному депозиту. Зарубежные рынки обладают своей спецификой, поэтому необходимо в ней разбираться, чтобы принять грамотное решение по выбору таких бумаг. Как правило, если компания, выпустившая облигацию, обладает высоким рейтингом надежности, то доходность по ней будет невысокой. Инвестору обязательно нужно учитывать все возможные риски такого инвестирования».
КОММЕНТАРИЙ
Ирина Рогова, аналитик ГК «Forex Club»: «Облигации дают потенциально больший доход, нежели стандартные банковские вклады. Поэтому данный инструмент будет интересен и для сбережения, и для инвестирования. При инвестировании в облигации одним из ключевых рисков является вероятность дефолта эмитента (т. е. того, кто эту облигацию выпустил). Кроме того, есть и такой риск, как риск процентной ставки. Но тут облигации будут дешеветь лишь в том случае, если процентная ставка будет расти. Если же она будет снижаться, напротив, цены на облигации будут расти. Потенциально наиболее высокую доходность обещает покупка еврооблигаций. По отдельным эмитентам она достигает 17,5%. Кроме того, принимая во внимание тот факт, что еврооблигации номинированы в иностранной валюте (отличной от валюты страны компании–эмитента), есть шансы на увеличение прибыли за счет изменений курса рубля (если к моменту погашения рубль дешевеет по отношению к иностранной валюте, то номинал облигации в рублевом эквиваленте будет выше, хотя, конечно, может быть и обратная ситуация).
Рублевые корпоративные облигации могут принести доход по купону от 3 до 14%. Доходность ОФЗ колеблется на сегодняшний день от 10,06 до 11,62% — не самые высокие купонные доходы. Однако в плане риска это, пожалуй, один из наиболее привлекательных инструментов. Облигации федерального займа являются государственной бумагой. А это значит, что вероятность дефолта эмитента гораздо ниже. Поэтому именно им и стоит отдать предпочтение. Если все же будет принято решение инвестировать в евробонды, то выбирать стоит компании с госучастием (Газпром, ВТБ, Сбербанк, «Роснефть», РЖД и т. п.). Доходность тут может быть чуть ниже, но при этом существенно снижаются риски дефолта, что позволяет ждать своевременного погашения облигаций».
