Показав исторический максимум в 58,2 тыс. долларов в воскресенье, 21 февраля, биткоин стремительно падал последнее время, опустившись до 44 570 долларов. Но вновь поднимается. Стоит ли вкладываться в цифровые активы?
На сегодняшний день мировые рынки насчитывают 12 наименований криптовалют, самые популярные из которых – Bitcoin и Ethereum. Теоретически каждый экономический агент может создать свою собственную криптовалюту и уйти, таким образом от фиатных денег.
Количество криптовалют уже сегодня в десять раз превышает количество официальных типов денежных единиц, выпускаемых всеми государствами мировой финансовой системы. К 2030 г. их численность может вплотную приблизиться к числу домохозяйств в первой десятке промышленно развитых стран, население которых, вполне возможно, уже в этом поколении будет иметь «собственный криптобанк» в каждом домохозяйстве, считают некоторые аналитики.
Александр Абрамов, профессор кафедры математических методов в экономике ШЕН ДВФУ, соруководитель магистерской программы «Аналитические, социальные и экономические сети» ШЕН ДВФУ: «Математический алгоритм, обслуживающий транзакции биткоинов, построен таким образом, что их эмиссия окончательно остановится в 2140 г., после чего фактическую стоимость «монет» будет определять исключительно ее биржевой курс. Всего в мире сейчас обращается более 2000 различных криптовалют. Эмиссия криптовалюты происходит децентрализованно серверными узлами вычислительных сетей, рассчитывающими сложность для каждой цепочки транзакций.
В первый момент обращение криптовалюты ограничивается пространством сделок с товарами, изначально оцененными только в криптовалюте: программное обеспечение, коммуникационный трафик и т. д. Но со временем появляется механизм обмена между криптовалютой и фидуциарными деньгами (долларами, евро и т. д.), расширяющий пространство операций на реальные рынки.
Криптовалюта – это «идеальные» деньги: не имея никаких других функций, кроме платежных, их цена в точности равна стоимости обращения, а ограниченный объем выпуска по определению наделяет их дефляционными свойствами: при ограниченном предложении и неограниченном спросе криптовалюта будет только дорожать. На этих обстоятельствах основана критика криптовалют – многие видят в ней угрозу мировой финансовой системе. Отчасти критика не лишена оснований».
Действительно, алгоритм выпуска, например, биткоинов исключает возможность какого-либо участия в нем людей – «монетки» выпускаются сетевыми серверами. «Монетку», независимо от пользователя, способно эмитировать любое вычислительное устройство, подключенное к Интернету. Единственным реальным ограничением здесь является только производительность его процессора. Поэтому страны, где развитие «цифровой экономики» началось раньше, уже прошли фазу запретов и сейчас активно пытаются подстроиться под новую реальность.
Спорная привлекательность
Реальность эта такова, что в последнем квартале 2020 г. криптовалюты показали взрывной рост, общая капитализация их рынка достигла рекордного максимума. Стоимость биткоина за этот квартал почти утроилась, а за ним последовали и многие альтернативные единицы. Тенденция продолжилась и в 2021 г.
Среди основных причин ралли – повышенный интерес институциональных инвесторов и растущий энтузиазм относительно «децентрализации финансов» (DeFi): криптоиндустрия может заново создать финансовые инструменты, избежав контроля со стороны бизнеса и государства. Индустрия DeFi развилась на основе Ethereum и первоначально была связана со «стейблкоинами», которые привязаны к фиатной валюте (например, USD) или к другим решениям. В декабре прошлого года была запущена начальная стадия обновления Ethereum до версии ETH 2.0, предполагающей расширение пропускной способности сети с повышением защищенности и энергоэффективности. Вопрос в том, хватит ли этих факторов для поддержания «бычьего» рынка в течение всего 2021 г.
Михаил Чупрынин, директор «Центра блокчейн-технологий» во Владивостоке: «Люди, профессионально занимающиеся криптовалютой, видят очевидную тенденцию: с 2009 г. каждые 48 месяцев биткоин вырастает в цене приблизительно на 60%. В 2017 г. одна единица биткоина оценивалась в 21 тыс. долларов. Неделю назад его стоимость была зафиксирована на отметке в 57 тыс. долларов. На сегодняшний день цена упала до 47 тыс. Скоро традиционные ценовые колебания остановятся в пределах 15 тыс. долларов.
Такие скачки обусловлены ажиотажным спросом и биржевой торговлей, где биткоин максимально популяризируется, создается некий искусственный хайп, что в определенные периоды резко подогревает покупательскую активность и, соответственно, ведет к резкому скачку стоимости. Скажем, человек приобрел определенное количество биткоинов три года назад по цене 21 тыс. долларов за единицу. Через какое-то время цена на бирже «провалилась» до 15 тыс. Те инвесторы, которые понимали ситуацию и были способны набраться терпения, в текущем году получили двойную выгоду. Однако большинство людей поддается панике и начинает избавляться от биткоина на крайне невыгодной волне».
В этой связи инвестиции в криптовалюту – высокорисковое занятие. Людмила Васюкова, кандидат экономических наук, доцент кафедры «Финансы и кредит» Школы экономики и менеджмента ДВФУ, руководитель образовательных программ магистратуры: «Мы сегодня говорим о цифровой валюте с плавающим курсом, который определяется исключительно спекулятивным спросом. Криптовалюта – это самый настоящий дискуссионный вопрос в научном сообществе. На мой взгляд, электронная валюта – это некие финансовые активы, не более. При этом общепринятые денежные единицы – это всеобщий эквивалент обмена, признанный мировым сообществом. Финансовые активы, конечно, также могут участвовать в операциях обмена одного товара на другой.
Например, один из моих студентов обменял биткоины на квартиру, по сути, приобрел вторичное жилье за криптовалюту, обменяв один актив на другой. Но, чтобы криптовалюта стала позиционироваться в обществе как «деньги», необходимо, чтобы ее признавали средством платежа во всем мире. На сегодняшний день операции с криптовалютой имеют крайне высокие риски, и если кто-то готов осуществлять агрессивную инвестиционную стратегию – ради бога. Но прежде чем покупать те же биткоины, давайте задумаемся над словами Билла Гейтса, который сказал: «Если у вас нет столько денег, сколько у Илона Маска, не покупайте криптовалюту».
Вячеслав Картамышев, независимый финансовый советник, председатель правления Fortune Capital, согласен, что криптовалюта в виде токенов является весьма рискованным и манипулируемым инструментом: «Если уже у инвестора появилось желание инвестировать в такой вид актива, то лучше оперировать той суммой, которую не жалко потерять. Это относится ко всем инвесторам, за исключением криптоэнтузиастов. Некоторые из последних могут погружаться довольно глубоко в тему, получать инсайды и делать верные шаги по диверсификации между различными токенами. То есть это скорее спекуляции, нежели инвестиции. Пределы полезности цифровых денег еще не изучены, и, думаю, нащупать их получится еще не скоро. Слишком мало релевантного опыта».
Леонид Делицын, аналитик ГК «ФИНАМ»: «Криптовалюты являются инвестиционным инструментом, приблизительно как лотерейный билет, – некоторые выиграют. Скорее всего, те миллиардеры, которые сообщили широкой публике о своих вложениях в криптовалюты, заработают совсем неплохо».
Альтернатива ценным бумагам
По мнению экспертов, стремительное развитие криптовалютного рынка обусловлено низкой рентабельностью реальных инвестиционных инструментов, таких как акции, облигации, паевые фонды и так далее.
Максим Кривелевич, преподаватель ДВФУ, финансовый консультант, кандидат экономических наук: «В какой-то момент возникла ситуация, когда реальные инвестиционные инструменты показали свою переоцененность.
Например, никто не станет спорить, что покупка акций крупной компании – достаточно разумное и низкорисковое мероприятие. Однако, согласно показателю P/E (цена акций, поделенная на доход в год на одну акцию), у той же Tesla на сегодняшний день составляет 1096. Если вы купите ее акции, то возврата своих инвестиций будете ждать примерно 1096 лет. Кому это интересно? Вот если у акции P/E в пределах от 7 до 24, такое вложение можно назвать рациональным. Но если P/E составляет больше тысячи, смысл таких инвестиций теряется. И как только из реальных инвестиционных инструментов уходит здравый смысл, мы наблюдаем переток инвестиционных потоков в другие ресурсы – этим и объясняется ажиотаж на рынке криптовалюты».
Леонид Делицын: «Идея использования криптовалюты как способа смягчить колебания курсов акций допустима при мозговом штурме, но надо обратить внимание, что, во-первых, курс криптовалют меняется гораздо сильнее, чем курс большинства акций, за исключением разве что GameStop.
Во-вторых, курс криптовалют довольно сильно коррелирует с фондовыми индексами, то есть когда денег много, инвесторы покупают и акции, и криптовалюту. Например, даже 10% – это недопустимо большая величина вложений в криптовалюты. Как правило, те стратеги, которые озвучивают свои вложения в криптовалюты, говорят о вложениях не более процента портфеля».
Туманные перспективы
Перспективы у криптовалюты есть, хотя пока и в некотором смысле размытые. Например, цифровые деньги уже сегодня формируют новые инструменты прямого влияния на материальную экономику: от сугубо монетарного пространства происходит переход к пространству «смарт-контрактов» (основанных на математической теории «умных» контрактов), самоисполняемых по своей природе, без вмешательства человека.
Александр Абрамов: «Основная идея «умных» контрактов заключается в том, что многие типы условий контрактов – обязательства, конфиденциальность, раскрытие, спецификация прав собственности и т. п. – можно реализовать с помощью оборудования и программного обеспечения, с которым мы имеем дело. Пример из окружающей жизни: торговый автомат – предшественник «умных» контрактов.
Впрочем, влияние это не безгранично, и скорее надо говорить все же о взаимопроникновении и взаимозависимости, способных порождать новые эффекты. Одним из примеров такого взаимопроникновения является энергетическая стоимость «цифровой экономики». Уже сейчас энергопотребление мощных дата-центров, обслуживающих, например, поисковые сети «Гугл» и «Яндекс», сопоставима с аналогичными параметрами крупных индустриальных предприятий. Это привело к феномену цифрового лофтинга индустриальных территорий, когда площадки металлургических комбинатов, ставших нерентабельным, расчищаются от литейного оборудования, и к освободившимся от нагрузки энергосиловым кабелям подключаются процессорные стойки дата-центров – их рентабельность сейчас на порядки выше.
В самой ближайшей перспективе это может произойти и на уровне домохозяйств. Сейчас энергопотребление и выделяемая в ходе работы тепловая мощность одного блока стандартного биткоин-майнера находится в пределах нескольких киловатт. По мере роста «сложности» криптокода мощность будет расти, что делает такое устройство вполне конкурентоспособным заменителем традиционных отопительных приборов. Частные объявления о подобной перестройке системы отопления домов уже появляются».
Михаил Чупрынин: «По сути, само понятие «криптовалюта» – это особый эквивалент материальных ценностей. Она является неким списком транзакций, который не зависит от экономических колебаний рубля, доллара, любой другой валюты. Именно поэтому растет привлекательность криптовалюты и в мире, и в России. Безусловно, электронные деньги имеют отличные перспективы, так как данная валюта не зависит от экономических или политических колебаний внутри страны или за ее пределами. В будущем криптовалюта может стать понятной для масс альтернативой тем деньгам, к которым все привыкли».
Цифровые деньги vs криптовалюта
Но с ростом цены криптовалют и инвестиционного спроса будут расти и регуляторные риски. Прошлые годы показали, что регуляторы позволяют инвестировать в биткоин и другие криптовалюты, но крайне негативно относятся, когда она предлагается в качестве платежного средства. «Поэтому криптовалюты всегда останутся только спекулятивным активом – новой формой лотерейных билетов, на которых кто-то будет выигрывать, кто-то – проигрывать. Но лотерейные билеты никогда не заменят ни рубли, ни доллары в большой экономике», – считает Максим Кривелевич.
Вячеслав Картамышев: «Отличие нынешних криптовалют от будущих только в том, что это мерило должно и будет контролироваться центрами эмиссии – центробанками. Это абсолютно отслеживаемое по всем параметрам средство расчета, что полностью укладывается в глобальную политику всеобщего контроля (в первую очередь налогового). Все остальное будет вне закона. А банки, как заложники правил центробанков, не смогут вести самостоятельную политику и будут вынуждены принимать любые условия по распространению «демократических» криптовалют. Проект цифрового рубля тому пример».
Леонид Делицын: «Цифровых денег пока нет, центробанки только готовятся начать их выпускать. Но нужно понимать, что цифровые деньги и криптовалюта – это не одно и то же. Центробанки настаивают на том, что цифровые деньги – это то, что будут выпускать они. Это будут обычные деньги, просто не золотые, не медные, не бумажные, а в виде записей на каких-нибудь устройствах хранения данных. Весьма вероятно, что цифровые деньги не будут использовать технологии блокчейна, на которой работает биткоин. И конечно, никакого ажиотажа по поводу этих денег не будет. А полезны они будут так же, как пластиковые карточки и банковские счета. Криптовалюты пока что используются только для игры на криптобиржах. Цифровые деньги – это не та инновация, которая будет распространяться путем следования за авторитетами. Скорее всего, их просто однажды введут административно. Например, начнут платить ими зарплату госслужащим. Если государства увидят какую-либо выгоду в этом, они так и поступят».
