Решение Совета директоров Банка России от 24 апреля 2026 г. о снижении ключевой ставки до 14,50% годовых было принято не единогласно. Согласно опубликованному резюме, на заседании обсуждалась и альтернативная опция — сохранение ставки на отметке 15,00%.
Сторонники сохранения ставки на уровне 15,00% выражали обеспокоенность. Их главными доводами были отсутствие явных признаков устойчивого замедления инфляции и все еще высокие темпы роста денежной массы, превышающие прогнозные значения на конец 2026 г.
Кроме того, они указывали на оживление деловой активности в марте-апреле и потенциальную поддержку спроса за счет роста доходов граждан и уже принятых мер по смягчению монетарной политики. Дополнительным фактором риска, по их мнению, стала бюджетная политика, способная ускорить инфляцию.
В свою очередь, участники, выступавшие за снижение ставки, представили не менее весомые контраргументы. Они подчеркнули, что фактический рост цен в первом квартале 2026 г. оказался ниже прогнозов, сделанных Банком России в феврале. По их оценке, даже после снижения ставки денежно-кредитные условия остаются достаточно жесткими. Также было отмечено, что экономика достигла своего потенциального уровня быстрее, чем ожидалось, а укрепление национальной валюты способствует сдерживанию инфляции.
Таким образом, несмотря на риски со стороны бюджета, возможность для смягчения политики сохраняется, хотя и стала меньше.
В итоговом заключении ЦБ говорится, что большинство членов совета директоров признали наличие пространства для снижения ставки. Они пришли к выводу, что сохранение прежнего уровня может привести к чрезмерному замедлению экономики и падению инфляции значительно ниже целевого показателя. При этом было решено действовать осторожно, учитывая возросшую неопределенность, особенно в части внешних факторов и бюджетной политики. В связи с этим регулятор также счел необходимым пересмотреть в сторону повышения прогноз по средней ключевой ставке на 2026-2027 гг.
