Центральный банк России может ограничить дальнейшее смягчение своей политики из-за растущих инфляционных угроз и более щедрых, чем ожидалось, бюджетных расходов на ближайшие три года. Такой сигнал рынку дала глава регулятора Эльвира Набиуллина.
По ее словам, совокупность факторов, включая заметно выросшие проинфляционные риски и ускорение кредитования, сужает коридор для маневра. «Эта картина может ограничить пространство для дальнейшего снижения ставки и потребовала от нас более сдержанного шага», — заявила Набиуллина, комментируя решение совета директоров.
Глава ЦБ подчеркнула, что регулятор не будет действовать по заранее написанному сценарию. Будущие решения по ставке не предопределены, и Банк России готов брать паузы для оценки ситуации. Только взвешенный подход, по ее мнению, позволит закрепить инфляцию на стабильно низком уровне.
Интересно, что на последнем заседании мнения членов совета директоров разделились. Обсуждались три варианта: от сохранения ставки на уровне 14,5% до ее снижения до 14,0%. Дискуссия велась вокруг устойчивости текущей инфляции, новых рисков со стороны бюджета и предложения, а также оценки жесткости денежно-кредитных условий на фоне кредитного бума.
Взгляд в будущее также стал более осторожным. Банк России не исключает, что прогноз по траектории ключевой ставки на 2026-2027 гг. придется пересмотреть в сторону повышения. Это связано с тем, что бюджетная политика будет оказывать стимулирующее воздействие на экономику дольше, чем предполагалось. Как пояснил зампред ЦБ Алексей Заботкин, если бюджет не станет сбалансированным к 2028 г., денежно-кредитная политика будет вынуждена оставаться жестче нейтральной, чтобы компенсировать этот эффект.
Таким образом, апрельский прогноз ЦБ, предполагавший постепенное снижение ставки до 7,5-8,5% к 2028 г., может быть скорректирован с учетом новых реалий. Рынок получил ясный сигнал: эпоха быстрого смягчения монетарной политики, возможно, подходит к концу.
