С 2022 г. на рынке наблюдается настоящий бум структурных облигаций. Эти сложные финансовые инструменты, обещающие инвесторам высокую доходность, стали доступны широкому кругу лиц через брокерские приложения. Однако, как показал анализ погашенных бумаг за последние три года, проведенный Центробанком, реальность далека от обещаний.
По сути, структурная облигация – это условное обязательство, которое выпускается на внебиржевом рынке на срок от 1 до 3 лет. Главная особенность – символический купон в 0,1% и отсутствие вторичного обращения. Это означает, что единственная стратегия для инвестора – «купи и держи».
Доход по такой облигации формируется за счет разового дополнительного платежа при погашении, размер которого напрямую зависит от изменения цены базового актива. Это может быть фондовый индекс, валютный курс или акции/облигации конкретных компаний.
Но структурные облигации не имеют защиты капитала. Это значит, что при погашении вы можете получить сумму меньше номинала, если не наступят оговоренные условия.
Несмотря на то, что эти инструменты предназначены для квалифицированных инвесторов и выпускаются банками и брокерами, обещающими доходность в 20-50% годовых, реальные результаты оказались значительно скромнее. Анализ показал, что средневзвешенная доходность по структурным облигациям составляет всего около 3% годовых, что существенно ниже рыночных показателей. Особенно низкую доходность продемонстрировали бумаги, базовым активом которых были валютные курсы.
Центробанк выделяет несколько ключевых проблем, связанных с рынком структурных облигаций. Во-первых, непрозрачность расчета доходности. Отсутствует единая формула для расчета ожидаемой доходности. Даже опытный инвестор не всегда может точно оценить потенциальный результат. Отсутствие торгов на бирже также лишает возможности отслеживать статистику доходности.
Во-вторых, сложность условий. Они изобилуют оговорками, что затрудняет определение реалистичности предложенных сценариев. Сравнение различных выпусков практически невозможно из-за различий в условиях платежей и базовых активах.
В-третьих, требуются компетенции профессионала. Для адекватного моделирования ожидаемой доходности инвестору необходимы знания и навыки профессионального аналитика.
В целом, по мнению Центробанка, рынок структурных облигаций растет быстрее, чем инвесторы успевают осознать их сложность и риски. В связи с чем рассматривается возможность внесения регуляторных изменений для защиты инвесторов.
